推荐单位：中节能太阳能股份有限公司


党的二十大报告明确指出，要“健全资本市场功能，提高直接融资比重”，这为新时代中国资本市场的发展指明了方向。实体经济是国民经济的基石，而资本市场则是驱动实体经济这艘巨轮行稳致远的强大引擎。如何有效打通资本与实体之间的“任督二脉”，让金融活水精准滴灌实体经济，特别是那些关系国计民生、引领未来发展的战略性新兴产业，是当前中国面临的重要课题。

在这一宏大背景下，新能源产业作为实现“双碳”目标、推动能源革命、保障国家能源安全的关键领域，其发展离不开资本市场的鼎力支持。光伏产业作为新能源的重要组成部分，具有技术密集、资本密集的特点，其项目投资规模大、回收周期长，对长期、稳定的资本金有着天然的渴求。传统的债务融资方式往往难以满足其高速扩张的需求，而资本市场提供的股权融资工具，则恰好能够弥补这一短板。

一、时代背景与战略抉择

当前正处在一个能源革命与产业变革深刻交织的伟大时代。以习近平同志为核心的党中央高瞻远瞩，作出了“力争2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和”的庄严承诺，这为我国新能源产业的发展指明了前进方向。光伏发电作为能源清洁化、低碳化转型的关键力量，迎来了前所未有的历史性发展机遇。

然而，光伏产业，特别是光伏电站的开发与运营，具有典型的“技术密集”与“资本密集”双重属性。一个大型光伏电站项目，其建设投运需要巨额的、长期的资本金投入。传统的债务融资方式，受限于规模、期限和成本，难以完全支撑企业在新时期的规模化、高质量发展需求。

面对这一时代命题，公司管理层审时度势，作出了关键的战略抉择：主动拥抱资本市场，将公司发展融入国家金融发展战略大局，通过构建“产业逻辑驱动资本、资本力量反哺产业”的良性循环，破解发展瓶颈，抢占行业制高点。

自2015年成功借壳上市以来，公司始终将资本市场视为公司发展的“助推器”和“加油站”，通过一系列精心策划的资本运作，成功打通了产业与资本的通道。截至当前，公司借壳上市后累计从A股市场实现股权融资总额约137亿元，这笔宝贵的资金，精准注入公司核心主业，为公司构筑了坚实的资金“护城河”，支撑起超过2,482兆瓦的光伏电站资产。公司不仅抓住了时代机遇，更通过资本的力量，将机遇转化为了实实在在的发展成果。

二、资本运作三部曲，夯实高质量发展根基

回顾公司在资本市场的探索与实践，公司清晰地勾勒出一条“奠定基石—乘势而上—谋划未来”的“三部曲”发展路径，紧扣行业脉搏，服务于主业发展，体现了对产融结合规律的深刻理解和精准把握。

（一）奠定基石——借壳上市与首次非公开发行

2015年，公司通过借壳方式成功登陆A股市场，完成发展史上的一个重要里程碑。为公司打开了通往资本市场的大门，更为公司后续的资本运作提供了至关重要的平台和信用基础。

借上市之机，公司同步申请募集配套资金，2016年迅速启动并成功完成首次非公开发行股票，募集资金总额达47亿元。这次融资的圆满成功，具有多重战略意义：

时机精准，抢占先机：当时，光伏行业历经调整，正步入新一轮景气周期。公司果断决策，抢在行业全面爆发前锁定资金，为后续的规模扩张赢得了宝贵的时间窗口。

目标明确，聚焦主业：募集资金全部用于投资建设454.31兆瓦光伏电站项目。公司向市场清晰地传递了一个信号--做强主业。这种以产业逻辑为核心的融资方案，获得了广大投资者的热烈响应和高度认可。

效果显著，奠定格局：47亿元的资金，为公司第一轮大规模的电站布局提供了充足的“弹药”。通过这批项目的成功建设与运营，公司迅速积累了覆盖全国重点区域的电站资产，形成了稳定的现金流和利润来源，为后续发展奠定了坚实的产业基础和运营经验。上市后，公司归母净利润进入高速增长通道，于第五个会计年度（2020年）实现“翻番”，较上市基期（2015年）增长117.44%。

（二）乘势而上——完成第二次非公开发行（2022年）及第一次可转债发行（2025年）

1.第二次非公开发行。

2022年，全球能源格局深刻重塑，国内“双碳”战略加速落地，光伏行业迎来了新一轮的黄金发展期。公司再次敏锐地捕捉到这一历史机遇，果断启动了第二次非公开发行，并成功募集资金59.81亿元。

此次再融资，是公司资本运作能力的又一次集中体现，标志着公司的发展迈上了新台阶：

规模升级，彰显实力：59亿元的融资额，远超2016年水平，这不仅反映了公司自身发展壮大后对资金的更大需求，更彰显了资本市场对公司投资价值和发展潜力的高度认可。

效率提升，技术进步：此次59亿元资金对应投建1,128兆瓦光伏电站项目。相较于2016年，单位兆瓦投资成本显著下降。这背后，既体现了光伏产业链技术迭代、成本下降的行业大势，也反映了太阳能公司规模化集中采购、精细化项目管理所带来的成本控制优势。

2.完成可转债发行。

2023年8月，为进一步巩固和扩大领先优势，公司再次启动资本市场运作，通过精准择时、周密部署、策略路演，及时完成可转债成功发行并上市。2025年初，29.5亿元募集资金全额到账，用于投建900兆瓦光伏电站项目。选择可转债这一融资工具，体现了公司资本运作理念的灵活与成熟：

工具创新，优化结构：可转债兼具股性和债性，能够以相对较低的融资成本获取资金，并在未来转股，实现股权的平稳稀释，是一种对现有股东和潜在投资者都较为友好的融资方式。

动能延续，蓄势待发：可转债融资方案的成功实施，为公司再次的扩张注入新的强大动能。900兆瓦的新增装机，使公司资产规模和行业地位再上新高度。

（三）谋划未来——探索产融结合的高质量发展道路

每一座丰碑都是一个新征程的起点，公司将继续坚定不移地走产融结合的高质量发展道路，将持续探索多元化融资渠道。在巩固股权融资优势的同时，积极探索各种创新金融工具，盘活存量资产，形成“投资-运营-退出-再投资”的良性循环，提升资产周转效率。

强化资金使用效率与效益。公司将进一步加强投后管理，确保募集资金安全、高效使用，严控项目成本，力争早日实现达产达效，以优异的经营业绩回报广大投资者的信任与支持。

积极服务国家战略。公司将把从资本市场募集的资金，更多地投入到符合国家能源战略的重点领域，以实际行动践行央企的责任与担当，为推动我国能源结构转型、保障国家能源安全作出新的更大贡献。

三、成效彰显——多维赋能，实现跨越式发展

资本市场的赋能，绝非简单的资金注入，而是对公司发展全方位、深层次的系统性重塑。其成效主要体现在以下四个方面：

（一）财务结构显著优化，抗风险能力全面增强

连续成功的股权融资，最直接的成效是极大地夯实了公司的资本金实力。137亿元的权益资本注入，显著降低了公司的资产负债率，优化了资本结构，使公司的财务状况更加稳健、健康。一个强大的资产负债表，意味着公司拥有了更强的抗风险能力，能够从容应对行业周期波动和政策调整。同时，优良的财务资质也提升了公司的银行信用评级，为公司在必要时运用债务融资工具创造了更有利的条件，形成了股权与债权融资的良性互补。

（二）产业规模大幅增长，核心竞争力持续跃升

资本是产业扩张的“放大器”。通过股权融资，公司得以在正常利润累积之外，快速完成自身装机规模的巨大跨越，这种跨越使公司得以在宝贵的窗口期内，迅速抢占国内优质的光照资源和并网指标，不仅实现了电站规模和发电收入的持续增长，更有效摊薄了单位运营成本，显著提升了公司的整体盈利能力和核心竞争力。

（三）产融结合模式成熟，可持续发展路径清晰

通过多年的实践，公司成功探索并固化了一套“产业逻辑驱动资本，资本力量反哺产业”的成熟发展模式。公司始终坚持以主业发展为核心需求来设计融资方案，确保每一笔资金都能精准投向回报率高、战略意义重大的项目。同时，产业的成功发展，又以优良的业绩回报投资者，提升公司价值，为下一次融资创造更好的条件。这种产融结合的良性循环，使公司的发展路径更加清晰、可持续，为打造百年基业奠定了坚实基础。

四、经验总结

多次来之不易的成功实践，为公司未来的发展方向上积累了宝贵的经验。

必须坚持产业为本，金融为用。脱离实业的金融是无源之水。公司的一切资本运作，都源于对光伏产业的深刻理解和坚定信心。只有将资本精准地投入到能够创造长期价值的实体项目中，才能实现产融共赢。

必须保持战略定力，抢抓发展机遇。公司始终保持对行业大势的敏锐洞察，在关键时期果断决策，成功抓住行业机遇，实现了跨越式发展。

必须敬畏市场，尊重规则。公司始终严格遵守资本市场各项法律法规，坚持规范运作，积极做好信息披露和投资者关系管理，以诚信赢得了市场的信任与尊重。

必须勇于创新，提升资本运作能力。从非公开发行到可转债，公司不断学习和运用新的融资工具，提升资本运作的专业化、多元化水平，以适应不同发展阶段的需求。

五、结束语

公司的发展历程，是资本市场赋能实体经济的一个生动缩影。137亿元的股权融资，不仅是公司发展史上的一座丰碑，更是迈向未来的新起点。它夯实了公司的资金基础，更坚定了公司通过产融结合实现高质量发展的信心和决心。

征途漫漫，惟有奋斗。我们坚信，只要我们继续坚守产业初心，善用资本力量，就一定能够克服前进道路上的一切困难挑战，将公司打造成为世界一流的清洁能源运营商，为股东创造更大价值，为社会贡献更多绿色电力！