推荐单位：西南期货有限公司
党的二十大报告明确提出，“全面建设社会主义现代化国家，最艰巨最繁重的任务仍然在农村”。中央金融工作会议进一步强调，要做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，引导金融资源更好地服务实体经济。在这一大政方针指引下，西南期货在重庆市綦江区积极探索“保险+期货”模式，通过金融工具创新有效化解生猪价格波动风险，为当地养殖户稳收增收筑牢“防护网”，成为资本市场赋能乡村振兴的生动实践。
一、背景：猪价波动倒逼机制创新，金融工具精准破题
生猪养殖作为綦江区的传统支柱产业，不仅是当地农业经济的重要组成部分，更是千家万户农民增收致富的重要渠道。綦江区地处四川盆地东南边缘，东邻南川区，西连江津区，南接贵州省习水县、桐梓县，北靠巴南区，具有悠久的生猪养殖传统。据统计，2024年重庆市生猪累计出栏1882万头，虽然同比下降4.7%，但仍位居全国中部地区前列，占比约2.7%，充分彰显了重庆在全国生猪产业布局中的重要地位。
然而，近年来受供需变化、疫病频发等多重因素影响，导致生猪价格波动剧烈，“猪周期”频发，我国生猪养殖行业呈现出明显的结构性调整态势，严重冲击了中小养殖户的经营信心。由于抗风险能力薄弱，散养户及中小型养殖场持续退出市场，与此同时，具备完善生物安全防控体系和规模化优势的现代化养殖企业加速扩张，行业集中度显著提升。特别是在2024年四季度，生猪价格从高位21元/千克快速下跌至15.5元/千克以下，养殖利润持续收窄，不少养殖户陷入“养得多、亏得狠”的困境。
在这一严峻形势下，建立有效的价格风险管理机制已成为行业健康发展的迫切需求。綦江区人民政府积极响应《重庆市财政局等4部门关于开展生猪期货价格保险工作的通知》（渝财金〔2022〕21号）精神，自2023年起联合西南期货有限公司与中国人民财产保险股份有限公司，在当地创新性开展生猪“保险+期货”项目，通过“价格保险+场外期权”的双重架构，将养殖户面临的市场风险转移至期货市场，实现风险分散与收益稳定。
二、实践：专业设计+分批入场，筑牢价格风险“防火墙”
作为项目的重要参与方，西南期货充分发挥其专业研究与风险管理能力，为綦江区养殖户量身定制风险管理方案。2023年，西南期货与保险公司首次在綦江区合作开展生猪期货价格保险项目试点，为当地养殖企业的1930头生猪提供价格风险保障，保障规模约为314.59万元。这一成功试点为后续项目的持续推进奠定了坚实基础。
2024年，西南期货研究所及风险管理子公司组成专业项目团队，前往綦江区农委开展生猪“保险+期货”项目及生猪行情展望的培训。通过系统性的培训，为当地政府及保险公司详细讲解了生猪期货、期权等金融工具的基本知识、生猪“保险+期货”业务流程以及未来行情展望，并就项目运行模式和细节进行了深入沟通交流。
以2024年11月入场的“保险+期货”项目为例，西南期货风险管理子公司基于当地养殖企业及中小养殖户生猪养殖情况，结合专业行情预期走势判断，设计了“实值增强亚式看跌期权”结构。这一结构设计不仅增强了企业的赔付概率，更提高了赔付程度，充分体现了金融工具创新的专业价值。该项目挂钩生猪期货LH2501合约，保障价格较入场均价上浮2.15%，达到15603.67元/吨。
项目执行过程中采取“分批入场”策略，于2024年11月27日分三批下单，成交价格分别为开盘价15,250元/吨、盘中价15,300元/吨及15,305元/吨，成交均价为15,275.25元/吨。这种精细化的操作方式有效平滑了生猪期货合约日内价格波动的影响，展现了专业机构的风险管理实力。项目于2024年12月26日到期，结算价格为14,455.23元/吨，最终赔付金额约106.53万元。
值得一提的是，该项目总保费61.84万元中，企业自缴占比仅为30%，充分体现了普惠金融的属性。而保险综合赔付率达到172.27%，农户自缴赔付率更高达574.10%，切实发挥了“小保费、大保障”的金融服务作用。
2024年，西南期货累计在綦江区开展7个生猪价格险项目，保障现货规模达4,909.60吨，名义本金超8,422.32万元，农户自缴保费112.01万元，自缴综合赔付率172.24%，真正实现了“金融活水”精准滴灌。
三、模式创新：构建多层次风险分散机制
“保险+期货”模式的核心创新在于构建了多层次的风险分散机制。在这一模式中，保险公司作为承保方，为养殖户提供生猪价格保险，当市场价格低于约定价格时，保险公司负责赔付。西南期货风险管理子公司则通过场外期权市场，将保险公司的风险转移至期货市场，形成“养殖户—保险公司—期货市场”的完整风险转移链条。
这种模式的优势在于各参与方发挥专业特长：养殖户专注于养殖生产，保险公司擅长保险产品设计和理赔服务，期货公司则精通风险对冲和衍生品交易。通过专业分工，不仅提高了整个体系的运行效率，更增强了风险防御能力。
对于綦江区生猪养殖户及养殖企业来说，价格险模式对其养殖的生猪进行了有效的贬值保护，规避了生猪价格向下波动对其养殖利润产生的负面影响。与此同时，若生猪价格上涨，企业仍能享受市场价格上涨带来的收益，实现了“下跌有保障，上涨不封顶”的理想效果。
四、成效：稳收入、强信心、促振兴，打造“期货服务三农”样板
“保险+期货”模式在綦江区的实践成效显著，不仅体现在直接的经济赔付上，更表现在对当地生猪产业健康发展的深远影响上。
在经济效应方面，自2023年以来，西南期货在重庆市綦江区生猪项目上已累计赔付逾195万元，平均赔付率约50.16%，有效管理了綦江区生猪价格下行风险，保障了当地农户养殖利润。特别是在2024年四季度生猪价格快速下跌期间，该项目为参保养殖户提供了及时有效的风险补偿，帮助养殖户更轻松地度过下行周期。
在社会效应方面，这一模式逐步改变了农户对金融工具的认知。保险公司綦江支公司负责人表示：“2024年，通过'保险+期货'项目，不仅保障了养殖户及养殖企业的利益，也稳定住了收入。在我们收缴项目保费的时候就感受到，农户的积极性都有很大程度地提高，他们都会主动来咨询农业保险的缴费情况。”这种从“不了解、不认同”到“主动咨询、自愿参保”的转变，标志着金融风险管理意识在农村地区的普及和深化。
在产业效应方面，项目的成功实施为綦江区生猪产业的稳定发展提供了重要支撑。猪肉及其制品是重要的民生食品，重庆市政府高度重视生猪产业，以发展高质量生猪产业为目标。通过“保险+期货”模式，不仅稳定了养殖户收入，更保障了市场供应，为形成长期稳定的猪肉供应安全保障能力提供了有力支撑。
五、启示：写好金融“五篇大文章”，筑牢乡村振兴金融根基
綦江区生猪“保险+期货”项目的成功实践，是资本市场服务实体经济、助力乡村振兴的典型案例，也是金融系统贯彻落实“五篇大文章”要求的具体体现：
在普惠金融方面，项目通过财政补贴降低参保门槛，让中小养殖户也能享受专业风险管理服务。重庆市财政局对域内开展的生猪“保险+期货”项目提供了大力支持，通过保费补贴等方式，切实减轻了养殖户的负担，让金融服务的阳光雨露惠及更多农村经营主体。
在绿色金融方面，项目通过稳定养殖收益，间接促进了养殖业的规范发展和环保升级。稳定的收入预期使养殖户更有能力和意愿投入环保设施改造，推动养殖业向绿色、可持续发展方向转型。
在数字金融方面，项目依托期货市场公开透明的价格发现机制，提升了农业保险的精准定价能力。通过大数据分析和数字化风控手段，实现了风险管理的精细化和科学化。
在科技金融方面，西南期货运用专业的衍生品工具创新产品结构，开发出“实值增强亚式看跌期权”等复杂金融产品，增强了金融服务的适应性和有效性。
在养老金融方面，项目通过稳定农户收入，间接增强了农村居民的养老保障能力。对于许多以养殖为主要收入来源的农村家庭而言，稳定的养殖收益就是最可靠的养老保障。
六、展望：深化金融创新，服务乡村振兴战略
自2022年重庆市财政局等四部门推出生猪“保险+期货”项目补贴政策以来，西南期货作为当地法人机构期货公司，已在重庆市10余个区县开展了政策性生猪“保险+期货”项目。綦江区作为其中具有代表性的一个区域，见证了西南期货及其风险管理子公司在当地从意识培养、产品宣传、项目试点到项目推广的完整过程。
作为首个在綦江区开展“保险+期货”业务的期货公司，西南期货綦江区生猪“保险+期货”项目的成功运行是西南期货立足本土优势，持续推进期货服务实体经济的又一典型案例。该项目不仅为广大养殖户和养殖企业带来了收入保障，为巩固拓展脱贫攻坚成果同乡村振兴有效衔接发挥了积极作用，更重要的是探索出了一条可复制、可推广的金融支农新路径。
未来，西南期货将继续践行金融国企担当与责任，充分发挥自身在综合金融衍生品领域的专业优势，不断丰富“金融助农工具箱”。公司将进一步优化产品设计，拓展覆盖品种和区域，深化与保险机构、地方政府合作，积极推进服务实体企业进行风险管理的进度与深度。
同时，西南期货将加强对新型农业经营主体的培训教育，提升其运用金融工具管理风险的能力和意识。通过持续创新和完善，“保险+期货”模式有望在更广阔的农业领域推广应用，为更多的农产品提供价格风险保障，为金融市场更好地服务“三农”经济提供有效支持。
“金融活，经济活；金融稳，经济稳。”在全面推进乡村振兴的新征程上，西南期货将继续探索保护农民利益、促进农业生产的有效途径，为进一步推进乡村振兴战略贡献期货行业的智慧和力量。通过金融创新的持续深化，必将为重庆乃至西南地区的农业现代化注入更强动力，为构建现代农业产业体系提供更加坚实的金融支撑。
作者：田畑