国家电投集团远达环保股份有限公司（以下简称远达环保或公司）2025年重大资产重组，将央企优质水电资产注入公司，做强“能源 + 环保”双主业，大幅提升公司盈利质量与估值韧性；注册批复拟配套融资不超过50亿元，直接赋能抽水蓄能、“水风光”一体化等实体项目建设；更核心的是，本次重组明确上市公司为国家电力投资集团有限公司（以下简称国家电投集团）境内水电资产整合平台，未来将持续探索向资本市场注入绿色资产，同步推进完善股东回报机制，助力资本市场高质量发展。
一、企业基本面：国家电投旗下环保与能源融合标杆
远达环保（股票代码：SH.600292），作为国家电投集团唯一环保产业平台及能源生态融合发展技术总成单位，深耕能源生态领域多年。业务矩阵覆盖大气治理、工业及市政水处理、“双碳”服务、能源废弃物循环利用、矿山及土壤修复、“生态治理+”六大核心板块，具备“工程建设+投资运营+装备制造+研发服务”一体化能力。
从业务布局来看，远达环保服务网络已覆盖国内31个省市自治区，并成功拓展至土耳其、印度、越南等10个海外国家，在工业烟气治理、环保催化剂制造、CCUS（碳捕集利用与封存）领域确立了行业领军地位，为后续业务拓展与资产整合奠定坚实基础。
二、交易方案解析：资产收购与资金募集双轮驱动
交易方案:远达环保通过发行股份及支付现金的方式向中国电力购买其持有五凌电力63%股权、向湘投国际购买其持有五凌电力37%股权以及向广西公司购买其持有长洲水电64.93%股权,并向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金,计划金额为50亿元。
购买资产:五凌电力100%股权,交易对价约243亿元;长洲水电64.93%股权,交易对价约29亿元。募集资金:用于湖南省内风力发电项目和湖南桃源木旺溪抽水蓄能电站项目建设25亿元,支付本次重组现金对价、中介机构费用及相关税费25亿元。
三、重组后业务架构：双主业协同，抗风险能力升级
（一）新增支柱业务：水电与新能源协同运营
本次重组后，远达环保新增水力发电及流域水电站新能源一体化开发运营业务，具体涵盖两大区域：湖南省--整合水力发电、风力发电、太阳能发电业务，形成“水风光”多能互补格局；广西壮族自治区--聚焦水力发电业务，依托区域水资源优势强化发电稳定性。
（二）原有优势业务：环保产业高质量迭代
远达环保将持续巩固能源生态融合业务优势，重点推进三大方向：一是传统赛道深化：统筹投资与市场开发，聚焦大火电特许经营项目，稳定业务基本盘；二是新质生产力培育：加速减碳降碳技术研发、能源废弃物循环利用产业化，抢占环保产业新赛道；三是业务模式创新：探索“新能源+生态治理”融合模式，实现环保与能源业务的深度绑定。
四、案例价值深度剖析：行业红利与整合优势共振行业亮点
（一）行业层面：清洁能源赛道迎来政策与需求双重红利
1. 水电资产：稀缺性与稳定性凸显
2023年起国内水电板块开启加速上涨行情，核心逻辑在于：水电具备“长久期、稳现金流”特性，业绩可预测性强，在A股估值修复周期中，风险溢价持续降低；同时，水电装机建设计划性强，不受大宗商品价格波动影响，抗周期属性显著。
2. 清洁能源：政策目标驱动长期增长
根据当前公开政策文件及行业统计数据显示：我国新一轮国家自主贡献明确，到2035年非化石能源消费占比超30%，风电、太阳能发电总装机容量达36亿千瓦（较2020年增长6倍以上）。据不完全统计，截至2025年8月，全国风光总装机已突破16.9亿千瓦，赛道增长确定性强。此外，电气化率提升（居民用电）、AI等新兴产业（三产用电）成为电力需求增长新引擎，为清洁能源消纳提供广阔空间。
3. 多能互补：能源转型的核心路径
流域梯级水电凭借“调节能力强、装机规模大”优势，可通过联调平抑来水波动，保障发电稳定性；同时，依托水电基地的电网配套优势，带动周边风光新能源开发，形成“水风光”协同体系，既提升可再生能源利用效率，又强化能源保供能力。
（二）企业层面：央企整合标杆，成长空间全面打开
1. 政策响应与整合效率双优
本次重组是落实“深化国资国企改革、推动国有资本做强做优做大”政策的典型案例，从2024年9月30日首次公告停牌，到2025年9月通过交易所审核并取得注册批文，仅用时一年，体现了央企资产整合的高效性，也符合监管层支持并购重组、推动优质资产上市的导向。
2. 财务指标实现跨越式提升
以2024年模拟报表数据为基准，交易完成后上市公司核心财务指标大幅优化：总资产规模达682亿元，较交易前增长618%；归母净利润8.85亿元，较交易前增长2361%；基本每股收益较交易前增厚339%（不考虑配套融资影响），资产质量与盈利能力实现质的飞跃。
3. 水电整合平台定位：中长期增长有保障
国家电投集团境内水电机组装机容量约2400万千瓦，分布于湖南、青海等14个省区，承担13大水电流域基地中2个基地的开发任务。本次重组率先注入湖南、广西两地586万千瓦水电资产（五凌电力所处沅水流域为湘西水电基地水量最大河流），集团承诺“交易完成后三年内，积极促成其他水电资产陆续注入”，明确了远达环保作为集团境内水电整合平台的定位，为公司打开中长期业绩增长空间。
（三）股东回报：努力提升股东投资价值
远达环保及国家电投集团高度重视投资者回报，在保障公司持续经营与长期发展的前提下，将力争通过稳定分红切实提升股东收益，进一步增强投资吸引力。